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　　中信建投证券算计 　文|叶乐 黄杨璐 张舒怡

　　1）家纺：健康就寝需求为家纺行业带来新机遇，受益于电商渠谈大单品放量，居品和渠谈结构优化，25Q2以来头部公司收入、利润增速赫然改善。

　　2）软体家居：25&26Q1软体弘扬跑赢好意思满，主要系更新需求+部分品类增量（如功能沙发、AI床垫等）。行业承压下龙头现在仍通过品类延申、渠谈改良深化、降本增效跑赢行业全体，瞻望后续分化仍将合手续。

　　3）轻工科技：AI技能快速发展，带动AI眼镜、3D打印等科技居品渗入率擢升，传统镜片、塑料成品企业迎来发展新机遇；东谈主造金刚石运行向功能性金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料、光学窗口材料等）扩张。

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　　家纺：1）家纺：健康就寝需求为家纺行业带来新机遇，受益于电商渠谈大单品放量，居品和渠谈结构优化，25Q2以来头部公司收入、利润增速赫然改善；2）率领衣饰：26Q1开局环比向好，全球品牌持重增长、专科户外品牌延续高增势头。

　　纺服制造：1）上游纱线：25Q4以来棉花、羊毛等原材料价钱高涨带动接单，26Q1收入和盈利归附情况较好；2）中游制造：国内花消疲软、国际受关税扰动，25年收入增长承压、利润弘扬分化。

　　内销家居：地产下行访佛国补退坡，25&26Q1内销家居承压赫然。软体弘扬跑赢好意思满主要系更新需求+部分品类增量（如功能沙发、AI床垫等）。行业承压下龙头现在仍通过品类延申、渠谈改良深化、降本增效跑赢行业全体，瞻望后续分化仍将合手续。

　　黄金珠宝：26Q1金价高位波动下需求承压、规折柳化赫然。行业延续“量减价增”态势，居品端一口价和投资金居品弘扬亮眼。金价高位运行访佛升值税迥殊税负株连下26Q1我国金饰花消量为85吨/-32%、降幅进一步扩大，金条和金币花消量为207吨/+67%。渠谈端全球品牌仍在削弱渠谈，拓展直营形象大店。受益于居品结构升级利润弘扬优于收入，居品力跳动的品牌弘扬更优。

　　轻工科技：1）AI眼镜：25年AI眼镜参加居品爆发期，瞻望谷歌等公司AI眼镜居品也将在26-27年继续推出，计策层面，2026年AI眼镜纳入国补，有望带动花消需求进一步擢升，传统镜片企业除在销售渠谈、定制镜片范畴卡位，带动客单价擢升外，正依托自己在树脂材料、光学范畴的累积，深远产业链更多设施。2）3D打印：AI等新技能正加快鼓动3D打印向全球家庭和花消级阛阓普及，轻工行业公司在改性PLA等3D打印耗材范畴布局有望放量。3）栽种钻石：东谈主造金刚石已摧毁传统磨削加工范畴的范围，运行向功能性金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料、光学窗口材料等）扩张。

　　出口链：受好意思国关税计策扰动、产能从国内移动至国际等影响，25年收入端放慢、前高后低，25Q4起呈现改善趋势，跨境电商增速高于ODM；利润端受到关税分摊、国际产能爬坡、东谈主工资本高涨、汇兑圆寂加多影响，巨额承压。

　　造纸包装：1）造纸：25年以来浆纸价钱总体下行，箱板纸供需格式优化盈利水平较好，yabo888vip生存用纸、特种纸受益于原材料低位盈利改善，文化纸、白卡纸承压；Q2行业淡季，浆纸价钱瞻望低位触动，静待H2旺季需求改善；2）金属包装：受益于行业整合、价钱机制理顺，26Q1行业收入、利润归附细密增长。

　　个护花消：25年受投放节拍和渠谈更动影响下收入增速放缓、功绩承压。26Q1凭借线上聚焦提质增效+线下成立，利润弘扬优于收入，参加高质地增长阶段。后续赓续柔和居品升级和渠谈更动流程。

　　讲明：k12增速放缓，但利润率层面持重朝上；企业培训回暖。

　　1）原材料价钱波动风险：行业里面分公司处于产业链中上游，需要采购各类大批商品当作原材料进行加工制造，径直材料采购资本占公司总资本比重较高。原材料价钱波动将径直影响公司盈利能力。

　　2）行业竞争加重：家居行业参加从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界参加者增多、上市公司募投式样产能开释、客流碎屑化等身分相互交杂，表里部身分的变化导致行业竞争将从居品价钱的低档次竞争参加到由品牌、齐集、处事、东谈主才、处罚以及规模等组成的复合竞争层级上。阛阓竞争的加重可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的规划功绩带来省略情味影响。

　　3）花消需求不达预期：现在国表里阛阓的规划环境、供应链也将濒临省略情味，从而对公司坐褥规划预备罢了带来省略情味。

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